储蓄型险种在利率下行期间具有明显优势，2023年人身险行业保费收入明显回升。险资以固定收益类产品为主，2023年9月末，人身险公司债券、股票和证券投资基金占比同比提升，而其他金融投资配置则同比收缩。投资收益方面，2023年权益市场震荡下行，债市收益率继续走弱，前三季度人身险公司资金运用年化财务收益率2.92%，较2022年继续下行。2023年寿险公司负债端压力有所缓解,但是受制于资产端收益下行压力，寿险公司盈利能力仍在下滑。“偿二代”二期工程实施以来，资本认定更加严格，加之近两年资本市场的波动，人身险公司的核心偿付能力面临较大挑战，但是无固定期限资本债券落地及偿付能力监管规则放松有助于缓解寿险公司核心偿付能力充足率下行压力。

展望2024年，在经济继续修复预期下，保险公司代理人改革成效将进一步显现，储蓄型产品竞争力仍存，保费收入有望继续保持较高增速。我们认为，险企投资端将通过加配长周期利率债、低估值蓝筹股及大体量新基建资产，以维持稳定的收益水平。鉴于对2024年人身险行业资产端仍面临压力的预期，惠誉博华预计人身险行业盈利状况有继续下行的可能。未来无固定期限债务或将成为人身险公司补充核心资本的重要方式，2024年保险公司债券发行额或将再创新高。保险行业信用展望总览2023年中国经济增长预期目标顺利达成，工业生产持续恢复，服务业发展领先复苏。惠誉博华预计，2024年中国政府将重点通过实施适度加力、提质增效的财政政策，灵活适度、精准有效的货币政策来着力扩大国内需求，激发有潜能的消费，增加居民收入、支持新能源汽车及养老服务等具体措施的出台将对有助于提振保险需求，推升保险业务收入。

基于对目前宏观经济和各类保险公司的预期，惠誉博华从保险公司盈利能力及资本水平等方面进行前瞻性判断，并通过总结财务状况预期对各类型保险公司的信用状况作出展望。财产险公司改革成效初现，行业进入高质量发展阶段，经济企稳复苏及提振政策料将推动其盈利能力持续回升，并对资本水平形成良好支撑。人身险公司代理人改革初见成效，但资本市场风险仍在释放、市场利率中枢持续下行，资产端收益面临较大压力，惠誉博华预计其盈利能力仍有一定下行可能,得益于资本补充渠道的拓展以及对偿付能力监管规则的修订，资本水平将保持相对稳定。

2024年保险公司信用状况凰.门承压乐观人身险公司财产险公司来源:惠誉博华代理人渠道成效显现及储蓄型产品竞争力仍存预期下，2024年保费料继续保持较高增速2023年，中国经济复苏曲折前行，高质量发展扎实推进，全年GDP增速达到5.2%。宏观经济徐缓复苏但仍存不确定性，市场利率持续下行背景下，高预定利率储蓄型保险具有明显销售优势，2023年，人身险行业实现保费收入35,379亿元，同比增长10.3%.从月度收入来看，人身险保费单月收入增速在1-7月快速上升，这主要由于存款利率及理财产品收益持续下行，寿险公司高预定利率储蓄型产品需求景气度提高。此外，监管机构要求规避利差损风险而下调最高预定利率，储蓄型产品的需求在7月前集中释放。根据监管机构窗口指导，要求各险企在2023年7月末前停售预定利率大于3%的普通型终身寿险、重疾险等产品，以及预定利率超过2.5%的分红险，和最低保证利率超过2%的万能险等。8月后，随着高利率产品停售，保费增速开始放缓，各险企开始提前筹划2024年“开门红”业务。人身险保典收入月度增道%—2021—2022—20231月2月3月4月明明7月8明9月10月11月12月数据味源,国水金融监管地局，惠誉博华人身险业务发展仍然受制于代理人流失。截至2023年9月末，全国保险公司销售人员291万人，同比下降19.6%，较2019年顶峰时期的973万人下降逾680万人。虽然代理人延续流失态势，但各险企积极推进个险基本法改革以稳定高产能代理人，惠誉博华预计代理人数量将逐步企稳，其中高产能代理人数量将稳步提升，尤其是率先开展人力改革的头部险企。

2023年11月，中国保险行业协会起草了《个人保险代理人销售能力资质等级标准(人身保险方向)(讨论稿)》，意在推动代理人分级管理，加快专业化转型并促进行业高质量发展。这进一步表明，保险行业增长动力将由“人海战术”转为精细化发展。2023年，人身险各细分险种保费收入增速均有回升，占比最高的寿险业务在2023年实现最快增长，占比继续提升，仍然是推动保费收入增长的主要动力。